2022 wird als ein Jahr großer Veränderungen und Umbrüche in Erinnerung bleiben. Das Umfeld an den Finanzmärkten hat sich entscheidend verändert. In der Reihe Fonds-Exklusiv blicken unsere Fondsmanager:innen auf die Entwicklung ausgewählter Fonds im vergangenen Jahr zurück und erklären ihre Sicht der Dinge für das kommende Jahr 2023.

„Mit Ausblick auf die Konjunktur im nächsten Jahr bevorzugen wir Unternehmen mit besserem Kreditrating gegenüber schlechteren.“

Hannes Kusstatscher, Fondsmanager ERSTE  RESPONSIBLE BOND GLOBAL HIGH YIELD

Fonds & Wertentwicklung

Der ERSTE RESPONSIBLE BOND GLOBAL HIGH YIELD ist ein Anleihenfonds, dessen Anlageuniversum sich nach ethisch-nachhaltigen Kriterien zusammensetzt. Der Fonds investiert schwerpunktmäßig in hochverzinsliche Unternehmensanleihen, die in EUR, GBP oder USD denominiert sind. Das Rating liegt vorrangig im High-Yield-Bereich (BB und niedriger).

Performancedarstellung seit Fondsbeginn
Hinweis: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu. Aufgrund der erst sehr kurzen Laufzeit hat diese Darstellung der Wertentwicklung nur wenig Aussagekraft.

Kommentar von Fondsmanager Hannes Kusstatscher

  • Märkte haben sich seit Ende September etwas erholt
  • Unternehmen mit besserem Kreditrating im Fonds bevorzugt
  • Fokus auf Konsumgütersektor, Banken und Autobranche

Wie verlief das Jahr 2022 für die Assetklasse High-Yield-Anleihen?

So wie für fast alle Assetklassen war das Jahr 2022 auch für globale High-Yield-Anleihen ein schwieriges Jahr. Nachdem die Zentralbanken ab Herbst 2021 Zinsanstiege für 2022 angekündigt haben, ist die gesamte Zinskurve sowohl in den USA als auch in der Eurozone und Großbritannien stark angestiegen. Hauptgrund dafür waren die steigenden Inflationsraten nach dem Abflauen der Corona-Pandemie. Auch die russische Invasion der Ukraine hat eine Energiekrise in Europa ausgelöst, welche die Energiepreise weiter ansteigen ließ. Die steigenden Zinsen und zunehmenden geopolitischen Risiken haben sich negativ auf die Kreditrisikoaufschläge bei Unternehmensanleihen ausgewirkt. Vor allem bei europäischen High-Yield-Unternehmen ist bis zum Sommer 2022 die gepreiste Ausfallswahrscheinlichkeit stark angestiegen. Etwas besser konnte sich der US Dollar-Markt halten. Doch auch hier hat die restriktivere Geldpolitik zu einem Vertrauensverlust geführt. Seit Ende September haben sich die Märkte allerdings wieder etwas erholt, was unter anderem auch an starken Mittelzuflüssen lag.

Wie hielten sich die Unternehmen in diesem Umfeld?

Fundamental betrachtet sind die meisten Unternehmen weiter gut aufgestellt. Sowohl die Verschuldung als auch die Profitabilität und die Cash-Quoten sind im Durchschnitt weiter gut. Viele Unternehmen managen das höhere Zinsumfeld bisher gut. Bei den Kreditratings halten sich Up- und Downgrades in etwa die Waage. Die Ausfallsraten sind aktuell sehr niedrig und deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt von ca. 4,1% (Quelle: Moody’s). Dennoch sehen wir bereits einzelne Unternehmen, die in Schwierigkeiten geraten. Bisher können sich diese noch durch Aufnahme von frischem Kapital oder Anpassung der Kreditklauseln Luft verschaffen. Vor allem im Sommer und im Herbst haben sich Unternehmen schwergetan, frisches Kapital durch Neuemissionen zu bekommen, da die Investoren eher zurückhaltend waren. Viele der stabilen Unternehmen, die weiter starke Cashflows generieren, konzentrieren sich daher darauf ihre Verschuldung abzubauen und somit ihre Zinskosten zu senken.

Wie hat sich der ERSTE RESPONSIBLE BOND GLOBAL HIGH YIELD 2022 entwickelt?

Durch den Anstieg der Zinsen und Kreditrisikoaufschläge hat der Fonds seit Jahresbeginn eine negative absolute Performance erwirtschaftet. Vorteilhaft für die Performance war eine Reduktion des Zinsrisikos. Dagegen hat sich das Übergewicht in europäischen Unternehmensanleihen gegenüber US-Anleihen bisher negativ ausgewirkt. Dennoch behalten wir dieses bei, da wir von einer mittelfristigen Erholung ausgehen. Mit Ausblick auf die Konjunktur im nächsten Jahr bevorzugen wir Unternehmen mit besserem Kreditrating gegenüber schlechteren, wobei wir aber Anleihen mit einem niedrigeren Rang in der Kapitalstruktur übergewichtet haben. Bei den Sektoren präferieren wir den Konsumgütersektor, Banken und Autos. Die Zinssensitivität des Fonds haben wir nach dem starken Anstieg mittlerweile wieder etwas erhöht.

Was erwarten Sie für das kommende Jahr?

Die weitere Entwicklung hängt vor allem vom zukünftigen Inflationspfad ab und wie die Zentralbanken auf diesen reagieren. Viele Marktteilnehmer:innen gehen von etwas höheren Kreditausfällen aus. Vieles ist bereits eingepreist. Die aktuelle Rendite des Fonds von über 7% beinhaltet bereits eine attraktive Kompensierung für die höhere Unsicherheit.

ERSTE RESPONSIBLE BOND GLOBAL HIGH YIELD

Wichtige rechtliche Hinweise:

Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.

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